DSpace collection: 研究計畫

套利限制下生產網絡脆弱性對 ETF 定價效率之影響;Production-Network Fragility and Etf Pricing Efficiency under Limits to Arbitrage

title: 套利限制下生產網絡脆弱性對 ETF 定價效率之影響;Production-Network Fragility and Etf Pricing Efficiency under Limits to Arbitrage abstract: 本計畫之執行目的，在於釐清 ETF 定價效率（追蹤誤差、價格—淨值偏離與過度波動）之形成機制，是否不僅來自金融市場的交易摩擦與套利限制，更會系統性地受到 ETF 成分股投組所嵌入之「實體經濟脆弱性」影響。換言之，本計畫希望回答：當 ETF 投組偏向特定供應鏈位置、具高度集中或關鍵節點依賴、以及存在強烈的水平群聚與垂直依賴時，這些生產網絡特徵是否會提高現金流訊息共同波動、降低可避險性，使錯價在衝擊期間更容易擴大並延續。透過將生產網絡經濟學與 ETF 套利理論整合，本計畫旨在建立可重複驗證、可跨市場延伸的架構，並以台灣高揭露、供應鏈高度嵌入的市場作為實證場域，建置 ETF 層級供應鏈暴露與脆弱性指標，作為後續研究、監理與產業應用的基礎。在社會面，本計畫的預期影響首先表現在「金融產品風險可理解性」與「投資人保護」的提升。台灣 ETF 規模快速成長且逐漸邁向主動式與多元策略，民眾參與度高，但一般投資人往往以風格標籤或過去績效判斷風險，較難辨識投組背後的供應鏈連結與瓶頸風險。本計畫所建構的指標與分析，可將抽象的供應鏈脆弱性轉換為投資人可理解的 ETF 層級風險訊號，協助投資人更進一步地評估「追蹤品質」與「錯價風險」，降低在衝擊期間因誤判而承擔非預期損失的機率。更進一步，若研究結果顯示某些供應鏈網絡結構特徵會系統性地加劇錯價與波動，亦能作為金融教育與風險揭露的重要素材，增進社會對被動投資「真實效果」的了解（ETF 不僅是低成本工具，也可能傳遞與放大實體經濟風險）。在經濟面，本計畫預期對資本市場效率與資金配置具有貢獻。ETF 定價效率攸關資產價格發現品質與市場流動性；若錯價在壓力情境下更為持久，可能使資金成本與風險溢酬的形成偏離基本面，進而影響企業融資與投資決策。本研究以供應鏈嵌入性解釋 ETF 效率差異，能補足既有以交易摩擦為主的觀點，協助監理機關、交易所與市場參與者更早辨識「在衝擊中較脆弱的 ETF 組合」，進而改善市場穩定機制與風險管理安排（例如資訊揭露指引、壓力測試設計、流動性風險監控）。長期而言，若能降低系統性錯價與過度波動，將有助於提升市場對基本面訊息的反映速度與準確性，促進資本更有效率地流向具有長期競爭力與韌性的企業，強化整體經濟資源配置品質。在產業發展面，本計畫可對「ETF 產品設計、資產管理競爭力與供應鏈韌性治理」產生多層面的帶動效果。首先，對投信與指數公司而言，研究所提供的供應鏈暴露與脆弱性衡量，可作為主動式 ETF 或智慧指數設計的量化依據：在追求收益或主題投資時，納入「可避險性」與「嵌入式衝擊強度」的考量，提升產品在衝擊期間的追蹤品質與投資體驗，並促進台灣資產管理產業在全球 ETF 競爭中形成差異化優勢。其次，對電子、半導體等供應鏈核心產業而言，若研究證實供應鏈結構特徵會透過 ETF 機制反映於資本市場波動，將可反向促進企業重視供應鏈資訊揭露、集中度管理、替代供應與庫存策略等韌性布局；也就是說，資本市場可能透過 ETF 定價效率這個「金融訊號」可回饋實體產業治理，形成更強的韌性投資誘因。最後，對政策與監理面，本計畫能提供一套「可衡量、可監控、可比較」的 ETF 供應鏈風險框架，作為未來推動主動式 ETF、強化資訊揭露、或建立壓力測試與預警系統的實證基礎，協助台灣在被動投資快速擴張的環境下兼顧市場創新與金融穩定。總結而言，本計畫以跨領域方式把生產網絡脆弱性導入 ETF 定價效率研究，不僅能深化學術界對 ETF 錯價與波動之「實體經濟根源」了解，更可在社會層面提升投資人風險辨識、在經濟層面促進市場效率與資源配置、並在產業層面支援 ETF 產品創新與供應鏈韌性治理，因而具有明確且可期待的社會、經濟與產業發展影響。

Inline XBRL財報標記與財報品質之相關研究;Research of Inline Xbrl Tagging and Finanical Statement Quality

title: Inline XBRL財報標記與財報品質之相關研究;Research of Inline Xbrl Tagging and Finanical Statement Quality abstract: 本計劃可以擴展iXBRL相關文獻。目前iXBRL的大多數研究有限且主要著重其採用的影響，而很少探討標籤細節及其對資本市場的影響。因此我預期本研究計劃可加強此方面文獻，並使用大量實證資料深入探討HTML與XBRL標籤不一致的情形。其次，本計畫提出一全新衡量財務報表項目中HTML和XBRL標籤不一致的量化方法。由於以往研究尚未提出此方法，故我預期本研究提出的衡量方法能帶給未來研究iXBRL文件品質的新指標及量化方式。此外，本研究的發現可以為監管機構（如美國證期局）提供政策意涵，以提醒重視並協助應對標籤不一致對市場的潛在影響。此外，本研究結果也可提醒財務報表的使用者（包括分析師、機構投資者和小型投資者）在分析財報時關注標籤不一致的潛在問題。

利害關係人反應情緒與不恰當管理行為之關聯性研究;The Impact of Stakeholder Sentiment on Dysfunctional Managerial Actions

title: 利害關係人反應情緒與不恰當管理行為之關聯性研究;The Impact of Stakeholder Sentiment on Dysfunctional Managerial Actions abstract: This research seeks to determine the correlation between stakeholder sentiment and dysfunctional managerial actions. This study specifically investigates how negative stakeholder sentiment about a firm's emission action and pay inequity impacts the likelihood of greenwashing and earnings management, respectively. This research provides scientific evidence of the factors behind dysfunctional managerial behavior, specifically how companies use tactics to mask their true circumstances and manage negative stakeholder perceptions. These findings can help regulators, activists, and stakeholders understand and address potential managerial misconduct regarding a firm's ESG performance. A deeper understanding of the motivations behind these actions could allow governance to enforce accuracy-improving practices, such as independent third-party validation.

台灣ETF在公司月營收公告期間的資訊傳遞影響之研究;An Investigation of Information Transfer across Firms from Etf Activities around Monthly Revenue Announcements in Taiwan

title: 台灣ETF在公司月營收公告期間的資訊傳遞影響之研究;An Investigation of Information Transfer across Firms from Etf Activities around Monthly Revenue Announcements in Taiwan abstract: 本文彙整台灣長期ETF活動及月營收資訊，考量台灣ETF特性，資訊環境及產業特性，探討台灣ETFs在月營收公告期間對成份股資訊傳遞的影響。在學術上，本研究貢獻於ETFs，資訊傳遞及月營收研究的文獻。實務上，本研究的發現有助於更了解ETF活動如何影響台灣資本市場上的資訊傳遞。從政策的角度來看，透過了解ETFs對資本市場資訊傳遞的影響，政府可以對這些變化和現象作出適當和及時的回應，提出更合宜的監督與發展政策。