本文探討家族企業類型、年報揭露品質與公司價值之關係，並檢驗年報 揭露品質在家族企業所有權與公司價值之間所扮演的角色。本文依據社會情感 財富觀點，將家族企業區分為控制型家族企業與家族認同型企業，並以確定性 語調、可驗證性、可比性、可讀性及綜合揭露品質指標衡量年報揭露品質。研 究樣本為2013 年至2024 年台灣上市上櫃公司，共15，557 筆公司年度觀察值。 實證結果顯示，控制型家族企業所有權與公司價值呈顯著負向關係，家族 認同型企業所有權則與公司價值呈顯著正向關係，顯示不同家族企業類型對市 場評價具有不同影響。在年報揭露品質方面，控制型家族企業所有權與確定性 語調、可驗證性、可比性及綜合揭露品質呈顯著負向關係，並與閱讀難度呈顯 著正向關係，表示其所有權比例越高，年報文字越不明確、可驗證性與可比性 越低、閱讀難度越高，且整體揭露品質越差。家族認同型企業所有權則與確定 性語調、可比性及綜合揭露品質呈顯著正向關係，並與閱讀難度呈顯著負向關 係，表示其所有權比例越高，年報文字表達越明確、內容越具可比性、文字越 容易閱讀，且整體揭露品質越佳；然而，其與可驗證性之關係未達統計顯著水 準。 此外，年報確定性語調與可比性均與公司價值呈顯著正向關係，而可驗證 性、可讀性及綜合揭露品質則未達統計顯著水準。在納入綜合年報揭露品質 後，控制型家族企業所有權仍與公司價值呈顯著負向關係，家族認同型企業所 有權亦仍呈顯著正向關係，且綜合揭露品質未達顯著水準，因此本文未發現年 報揭露品質具有明確中介作用。整體而言，控制型與家族認同型企業在資訊揭 露行為及市場評價上具有不同表現，顯示家族企業內部存在重要異質性。;This study examines the relationships among family firm types， annual report disclosure quality， and firm value. Based on the socioemotional wealth perspective， family firms are classified into control-oriented and family identity-oriented firms. Annual report disclosure quality is measured by tone certainty， verifiability， comparability， readability， and an aggregate disclosure quality index. The sample consists of 15，557 firm-year observations of Taiwanese listed firms from 2013 to 2024. The results show that control-oriented family ownership is negatively associated with firm value， whereas family identity-oriented ownership is positively associated with firm value. Control-oriented family ownership is associated with lower tone certainty， verifiability， comparability， readability， and aggregate disclosure quality. In contrast， family identity-oriented ownership is associated with higher tone certainty， comparability， readability， and aggregate disclosure quality， while its relationship with verifiability is insignificant. Tone certainty and comparability are positively associated with firm value， whereas verifiability， readability， and aggregate disclosure quality are insignificant. No clear mediating effect of aggregate disclosure quality is found. Overall， the findings highlight the heterogeneity of family firms in disclosure behavior and market valuation
