隨機波動性下之障礙選擇權的評價分析

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Title:	隨機波動性下之障礙選擇權的評價分析
Authors:	許博翔;Bo-Shi Hsu
Contributors:	財務金融研究所
Keywords:	隨機波動性;障礙選擇權;CEV
Date:	2000-07-09
Issue Date:	2009-09-22 14:32:41 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	本篇論文試圖結合Hillard-Schwartz(1996)的雙元二項樹雙元二項樹轉換模型及Boyle-Tian(1999)的變數轉換模型之優點，進而發展出雙元多項樹模型來評價障礙選擇權，在此模型之下，當參數λ＝1時，雙元多項樹模型將退化成為H-S模型，而當參數b取極小時，此模型又趨近於Boyle-Tian的變數轉換模型。在本文模型下，我們不僅可在CEV假設及隨機波動性下來評價障礙選擇權，甚至可將股價與波動性間的相關性考慮進來，期望能更符合實際地對障礙選擇權作評價。模擬結果發現： 1.當隨機波動性的參數係數b取很小(如b＝0.000001)時，其結果都與Boyle-Tian模型結果大致相同，尤其是在θ＝1時。當觀察隨機波動性對選擇權價格的影響，在比較參數係數b＝0.000001與b＝ 0.1的差別時，我們發覺隨機波動性對障礙選擇權的影響比對標準選擇權的影響來的大。 2.隨著相關係數ρsv的增加，選擇權價格大致上亦微幅增加。 3.使用本文模型與H-S模型所計算出來的避險比率，和利用B-S模型所計算出來的避險比率相差無幾，可以相同到小數後2∼3位。 4.分別利用Merton(1973)模型、Boyle-Tian模型、及本篇論文模型來計算向下終止歐式買權的避險比率delta及gamma值，其值大致可相同到小數後2∼3位。而在考慮隨機波動性對選擇權價格的影響下，隨著b值的增加，delta值將變小而gamma值則變大。 5.隨著股價/執行價比(S/X)的增加，選擇權的隱含波動性下降，且呈現「半微笑(smirk curve)」情形；而當CEV參數係數θ＝1，且相關係數ρsv＝-0.5或0時，隨著股價/執行價比(S/X)的增加，選擇權的隱含波動性先下降而後增加，即呈現「微笑波動性(smile volatility)」的性質。
Appears in Collections:	[Graduate Institute of Finance] Electronic Thesis & Dissertation

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