產業對股市投資策略的影響(漲買跌賣及反向操作投資策略); The Industry effect of stock moket's investment strategy

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Title:	產業對股市投資策略的影響(漲買跌賣及反向操作投資策略);The Industry effect of stock moket's investment strategy
Authors:	劉盈攸;Ying-Yi Liu
Contributors:	財務金融研究所
Keywords:	產業;股市;報酬率;漲買跌賣投資策略;反向操作投資策略;momentum;contrarian;strategy
Date:	2000-06-19
Issue Date:	2009-09-22 14:32:46 (UTC+8)
Publisher:	國立中央大學圖書館
Abstract:	在各種投資工具不斷推陳出新的同時，社會大眾也不斷透過各種管道，參與各種證券投資，因此可知股票市場變化對社會大眾具重大影響。然而，由於影響股價的因素既多且雜，再加上漲跌十分難以預測因此導致股票市場瞬息萬變。所以，對投資人而言，如何從事有效的投資策略是非常重要的。當投資人執行反向投資策略與漲買跌賣投資策略存在異常報酬時，我們試著去找出造成異常報酬之因素。Moskowitz & Grinblantt(1999)的研究發現，除了公司規模及淨值市價比因子外，產業別因子可以解釋更多由個股報酬率形成之漲買跌賣投資策略（individual momentum strategy）所產生的異常報酬，甚至以產業報酬率所進行之漲買跌賣投資策略更優於以個股報酬率所進行之漲買跌賣投資策略。當我們取民國79年1月至民國88年6月之股價、個股所屬產業及財務相關資料進行實證結果時，我們發現： 1.在衡量期及持有期愈短時，則執行漲買跌賣投資策略可獲較多之異常報酬。但若把時間拉長時，則隨著股價出現的反轉現象，反使執行反向操作投資策略較有利。 2.公司規模及帳面價值市價比兩因子在持有期間較短時，可解釋操作投資策略所產生之效果，但隨著持有期間變長時，反而可解釋漲買跌賣投資策略之效果。 3.不管持有期的長短期間，產業因子都可解釋漲買跌賣投資策略之效果。 4.當衡量期為一周及一年時，以產業報酬率進行之漲買跌賣投資策略優於以個股報酬率所進行之漲買跌賣投資策略。
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