金融控股公司法的市場反應之檢測：多變量事件研究法之應用; Examining Market Reactions to the Passage of Financial Holding Company Act: A Multivariate Event Study Approach

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Title:	金融控股公司法的市場反應之檢測：多變量事件研究法之應用;Examining Market Reactions to the Passage of Financial Holding Company Act: A Multivariate Event Study Approach
Authors:	周賓凰;陳錦村;王絹淑
Contributors:	財務金融系
Keywords:	金融控股公司法;多變量事件研究法;市場反應;財政（含金融;保險）
Date:	2006-07-01
Issue Date:	2010-12-06 16:41:34 (UTC+8)
Publisher:	行政院國家科學委員會
Abstract:	隨著國際間金融服務產業的競爭與合作與日俱增，金融自由化的全球趨勢也在過去這幾年來，在世界各國逐漸地蔓延開來。以美國而言，美國國會於1999 年通過了「金融服務現代化法案」，此一法案不但移除了以往「葛斯法案(Glass-Stegall Act)」與「銀行控股公司法」加諸銀行業與其他金融機構間的藩籬，而且也允許銀行透過金融控股公司的方式，開始得以從事全方位的金融服務與風險性投資。而日本也於1997 年通過了相關法案，允許銀行，保險，與證券三類控股公司的成立。顯然，金融控股公司的成立，解除了金融機構跨業經營的限制，同時也揭示了金融機構集團化，大型化及多角化經營的新競爭趨勢(沈中華，1998, 2002)。因應此一競爭趨勢，我國也進行了一系列的金融改革措施。立法院於2001 年六月三讀通過了「金融六法」，其中又以「金融控股公司法」的通過最為眾所矚目。「金融控股公司法」鼓勵不同金融機構間的合併以達到多角化經營與經濟規模。在適當的「防火牆」機制下，金融控股公司的銀行，保險，與證券子公司間也得以從事金融產品的交互行銷 (cross selling)。儘管一些研究已經探討股市對美國各種金融管制解禁的影響與效果，但實證結果間頗有分歧。而美國的經驗也未必可直接引用於台灣的金融體系，因為早在金控法通過之前，台灣的銀行業務管制即較美國的法令來的寬鬆；銀行可申請成立證券部門，並就經紀與自營業務，擇一經營。由於歷史與背景的不同，我國金控法施行的成效未必與美國或其他國家相同，而是一值得探討的實證議題。因此，本計畫將比較美國、日本與台灣的金融機構(包括銀行、保險業與證券業)對金控法通過的市場反應。儘管國內已有一些關於台灣金控法成效的研究，但目前似乎未有就美、日、台三國的效果與異同做深入探討的論文。在方法論上，由於此一事件是屬於「產業特定事件(industry-specific event)」，亦即所有的樣本公司都同時受到同一事件的影響 (即「事件聚集」)，因此未考慮樣本公司間相關性的傳統事件研究法並不適用。我們採用多變量事件研究法來估計各個金控法相關事件宣告所造成的異常報酬。文獻上常指出應以Zellner SUR 模型來估計，但事實上在此情況下SUR 估計子將與OLS 估計結果完全相同，而SUR 模型考慮樣本公司間相關性在假說檢定上的效率提昇(efficiency gain) 也會隨著樣本公司過多而喪失。我們會在計劃中對此一問題作處理。此外，先前實證研究雖也以橫斷面迴歸的方式探討事件異常報酬的決定因子，但鮮少考慮此類事件所導致的誤差項間異質變異與序列相關的問題，本計劃將對此一問題一併解決。研究期間：9408 ~ 9507
Relation:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
Appears in Collections:	[Department of Finance] Research Project

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