指數股票型基金對國際風險分散效益之研究; International Diversification Benefit from Exchange Traded Funds

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題名:	指數股票型基金對國際風險分散效益之研究;International Diversification Benefit from Exchange Traded Funds
作者:	何耕宇
貢獻者:	財務金融系
關鍵詞:	指數股票型基金;國際風險分散;均異分析;財政（含金融;保險）
日期:	2007-07-01
上傳時間:	2010-12-21 18:00:50 (UTC+8)
出版者:	行政院國家科學委員會
摘要:	將新資產加入金融市場中是否可以顯著擴張原有資產所形成之效率前緣(Efficient Frontier)且使投資者獲得相當程度的風險分散效益，一直是財務領域中相當重要且有趣的課題。近年來，隨著新興市場的大幅成長，投資者開始重視國際風險分散(International Diversification Benefit)所帶來的益處，亦即同時投資本國及外國資產對僅投資本國資產的投資者所帶來之額外利益。過去重要的相關文獻包括DeSantis (1994)、Bekaert and Urias (1996)、Errunza, Hogan, and Hung (1999)及DeRoon, Nijman, and Werker (2001)。有別於以往的研究，本研究以NYSE、AMEX及NASDAQ交易所上市的指數股票型基金(Exchange Traded Fund, ETF)作為研究對象，從另一角度探討國際風險分散的效益。據我所知，指數股票型基金尚未被用來探討相關議題。指數股票型基金近年來成為十分熱門的投資工具，它和股票類似也在主要股票交易所交易。我認為指數股票型基金較適合拿來研究國際風險分散的效益，因為它比運用外國市場股價指數作為研究對像更具投資上的真實性；同時，對於本國投資者而言，其投資成本也較其他投資工具相對偏低。本研究對於相關文獻之貢獻如下。首先，我利用均異幅度檢定(Mean-Variance Spanning Test)來驗證加入外國指數股票型基金(Foreign Country ETF)對於原來僅投資本國指數股票型基金(Domestic ETF)之投資者是否有擴大投資機會集合(Investment Opportunity Set)之效果。因為均異幅度檢定只能用來計算效率前緣擴張在統計上的顯著程度，我進一步運用切點投資組合的夏普比率(Tangency Portfolio Sharpe Ratio)及整體最小變異投資組合(Global Minimum-Variance Portfolio)的風險降低程度來估算投資者將外國指數股票型基金納入資產配置所帶來的經濟效益。最後，我將指數股票型基金依照不同的地理區域及市場成熟度分類，藉以分析風險效益的來源。雖然指數股票型基金沒有放空限制(Short-Sales Constraint)，我仍打算控制投資組合權重以探討其與風險分散效益之間的關係。這樣的實證發現將有助於投資者實際操作指數股票型基金投資策略。研究期間：9508 ~ 9607
關聯:	財團法人國家實驗研究院科技政策研究與資訊中心
顯示於類別:	[財務金融學系] 研究計畫

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